這種應(yīng)用于光伏晶體硅切割和藍(lán)寶石切割的上游材料，隨著去年光伏行業(yè)超預(yù)期發(fā)展迎來(lái)大爆發(fā)。一位業(yè)內(nèi)分析人士告訴記者，今年上半年光伏晶硅切割領(lǐng)域全面普及金剛線切割技術(shù)幾乎成為定局。
方正證券預(yù)計(jì)，到2020年，金剛線全球總需求將達(dá)567億米。若按照每米約0.2元的當(dāng)下主流價(jià)格計(jì)算，未來(lái)三年金剛線市場(chǎng)空間將超過(guò)百億。
看得見(jiàn)的市場(chǎng)空間吸引著資本。去年，三家金剛線企業(yè)先后登陸A股。此外，還有四家上市公司紛紛布局這根細(xì)線。
但眾企業(yè)“廝殺”之時(shí)，行業(yè)變化也悄然來(lái)臨：多位業(yè)內(nèi)人士向記者指出，今年一季度金剛線的供應(yīng)量已經(jīng)從去年的供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^(guò)于求。階段性產(chǎn)能過(guò)剩的出現(xiàn)加大了行業(yè)洗牌的可能性，激烈競(jìng)爭(zhēng)下，金剛線企業(yè)之間的“激戰(zhàn)”或?qū)⒑芸焐?jí)為“惡戰(zhàn)”。
生死“一線”
金剛線之所以能得到光伏企業(yè)的重視，得益于其對(duì)下游光伏制造領(lǐng)域產(chǎn)生的不可忽視的“蝴蝶效應(yīng)”：首先，金剛線切割可降低單位硅片對(duì)硅料需求，使得硅片切得更薄更快，從而減少硅片單位投資成本；其次，金剛線切割技術(shù)的使用改變了單多晶企業(yè)在硅片市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，是單晶硅片近些年來(lái)市場(chǎng)占比提升的重要推力。
更為重要的是，這根細(xì)線曾一度左右下游光伏巨頭們的興衰。
中國(guó)市值最大的光伏企業(yè)隆基股份（601012.SH）能短短幾年從名不見(jiàn)經(jīng)傳到單晶龍頭，重要原因之一就是引入金剛線切割。
在依賴進(jìn)口金剛線的2010年以前，金剛線（進(jìn)口含稅）價(jià)格均在3元/米以上，即便是后期開(kāi)始出現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化跡象，但國(guó)內(nèi)金剛線市場(chǎng)份額仍由外企掌控，且主流價(jià)格仍在1元/米以上。
隆基股份2013年前后剛引入金剛線切割技術(shù)時(shí)，由于進(jìn)口線成本高昂，致使其初期金剛線切割硅片處于虧損狀態(tài)。這家公司的董事長(zhǎng)鐘寶申曾回憶稱，為了應(yīng)對(duì)外企技術(shù)壟斷，隆基股份打算自己扶持國(guó)內(nèi)金剛線企業(yè)，并做好“一年虧4000萬(wàn)元以內(nèi)都是可以接受”的打算。
好在虧損的時(shí)間在預(yù)期內(nèi)。隆基股份金剛線切硅片項(xiàng)目于2014年一季度開(kāi)始盈虧持平，于是其開(kāi)始大規(guī)模更替切片機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，自全面使用金剛線切割技術(shù)后，隆基股份切片環(huán)節(jié)的非硅成本已經(jīng)下降30%以上。
一位行業(yè)分析人士認(rèn)為，從某種意義上講正是金剛線切割技術(shù)的規(guī)?；瘧?yīng)用，使得隆基股份近些年來(lái)業(yè)績(jī)上升勢(shì)頭強(qiáng)勁，其二級(jí)市場(chǎng)估值迅速攀升便在情理之中。
上述分析人士的觀點(diǎn)從隆基股份2013年以來(lái)硅片業(yè)務(wù)毛利率變化中可見(jiàn)一斑。2013年，該公司單晶硅片業(yè)務(wù)毛利率為11.97%，達(dá)到歷史最低點(diǎn)。而到了2017年，該業(yè)務(wù)毛利率已經(jīng)攀升至32.71%。同期，隆基股份整體營(yíng)收由23億元增長(zhǎng)至164億元，其凈利潤(rùn)更是從不足億元上升至2017年的36億元。
另一家光伏巨頭、多晶市場(chǎng)主導(dǎo)者保利協(xié)鑫能源（03800.HK）同樣也曾為金剛線切割技術(shù)瘋狂。據(jù)媒體報(bào)道，這家全球最大的光伏硅片制造商近三年來(lái)三次立項(xiàng)進(jìn)行傳統(tǒng)砂漿切片機(jī)的金剛線切割改造，結(jié)果均已失敗告終。與此同時(shí)，由于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手隆基股份在2015年就完成改在并在硅片領(lǐng)域逐漸吞食市場(chǎng)份額，這讓其坐立不安。改造失敗意味著保利協(xié)鑫能源價(jià)值數(shù)十億元的設(shè)備不僅會(huì)浪費(fèi)，而且將會(huì)錯(cuò)失光伏產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的黃金時(shí)間。最終，在第四次技改中，保利協(xié)鑫能源及時(shí)成功改造。
視線的另外一端，則是一些企業(yè)因技術(shù)革新反應(yīng)遲鈍而付出的代價(jià)。
今年4月份，易成新能（300080.SZ）交出了其自2010年上市以來(lái)首份虧損的年報(bào)成績(jī)單。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為18.26億元、-10.24億元。易成新能承認(rèn)其業(yè)績(jī)受到了硅片切割行業(yè)變革的負(fù)面影響，由于金剛線切割替代了傳統(tǒng)砂漿切割，“公司傳統(tǒng)客戶大幅減少對(duì)晶硅片切割刃料的采購(gòu)，造成晶硅片切割刃料產(chǎn)品銷量和單價(jià)均出現(xiàn)大幅下滑，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)性虧損嚴(yán)重。”
這家在全球傳統(tǒng)砂漿切割領(lǐng)域市占率曾達(dá)40%的龍頭企業(yè)如今因金剛線切割技術(shù)的更替而面臨主營(yíng)業(yè)務(wù)上的大潰敗。
所幸的是，易成新能去年開(kāi)始轉(zhuǎn)型，關(guān)停大部分晶硅片切割刃料業(yè)務(wù)并大力擴(kuò)展電鍍金剛線、高效單晶硅電池以及負(fù)極材料等業(yè)務(wù)。今年一季度，隨著金剛線產(chǎn)品產(chǎn)銷達(dá)到預(yù)期水平、年產(chǎn)2GW高效單晶硅電池片項(xiàng)目產(chǎn)能釋放等原因，易成新能報(bào)告期內(nèi)盈利700萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)382%。
上下游的“合謀”
僅僅一年多時(shí)間里，金剛線就以風(fēng)卷殘?jiān)浦畡?shì)重新顛覆了光伏硅片切割領(lǐng)域。事實(shí)上，這也是一場(chǎng)國(guó)內(nèi)金剛線企業(yè)與下游光伏巨頭們所開(kāi)展的“合謀”之戰(zhàn)。
《太陽(yáng)能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》指出，“到2020年，光伏發(fā)電電價(jià)水平在2015年基礎(chǔ)上下降50%以上，在用電側(cè)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)目標(biāo)。”因此，探究光伏成本下降，以迎接平價(jià)上網(wǎng)周期的到來(lái)成為光伏企業(yè)重點(diǎn)發(fā)展的方向，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)正由原先的“補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;技術(shù)驅(qū)動(dòng)”。
一位不愿具名的資深業(yè)內(nèi)人士表示，早在五六年前，一些硅片企業(yè)就已經(jīng)發(fā)覺(jué)傳統(tǒng)砂漿切割技術(shù)已經(jīng)很難出現(xiàn)降本空間。后來(lái)的數(shù)據(jù)也證明，金剛線技術(shù)在晶硅切片環(huán)節(jié)所展現(xiàn)的巨大降本優(yōu)勢(shì)勢(shì)必會(huì)對(duì)砂漿切割技術(shù)進(jìn)行取代：在單晶硅方面，金剛線切割以及薄片化技術(shù)使用，可使切片環(huán)節(jié)非硅成本下降三成以上；在多晶硅方面，金剛線切割技術(shù)疊加黑硅或添加劑技術(shù)可使硅片成本下降0.5元以上。
雖然金剛線切割技術(shù)在硅片成本端能帶來(lái)可觀的優(yōu)勢(shì)，但早期卻因?yàn)樵摷夹g(shù)為日企所壟斷而一度使得國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)無(wú)法適用。于是，以隆基股份為代表的金剛線下游光伏企業(yè)著力培育國(guó)內(nèi)金剛線企業(yè)，并且在2014年至2016年，促使國(guó)產(chǎn)金剛線迅速崛起。
對(duì)金剛線企業(yè)提供巨量需求是下游光伏企業(yè)扶持行為的主要體現(xiàn)。記者梳理?xiàng)盍杳罆骋约癆股金剛線“三劍客”三超新材（300554.SZ）、東尼電子（603595.SH）以及岱勒新材（300700.SZ）公開(kāi)披露的大客戶信息發(fā)現(xiàn)，隆基股份、協(xié)鑫集團(tuán)旗下企業(yè)、中環(huán)股份（002129.SZ）、晶龍集團(tuán)等光伏龍頭企業(yè)閃現(xiàn)于上述金剛線企業(yè)的主要客戶群之列。
當(dāng)前金剛線產(chǎn)能最高、市占率最大的企業(yè)楊凌美暢就是由隆基股份一手扶起。楊凌美暢與隆基股份的總部同處陜西省，根據(jù)四方達(dá)（300179.SZ）2016年計(jì)劃收購(gòu)楊凌美暢披露的相關(guān)信息顯示，楊凌美暢2016年前三季度近98%的營(yíng)業(yè)收入均來(lái)自隆基股份及其關(guān)聯(lián)公司。
相同的現(xiàn)象還出現(xiàn)在A股金剛線“三劍客”身上。
岱勒新材2014年以來(lái)的前五大客戶變遷情況顯示，2014年至2016年，隆基股份及其關(guān)聯(lián)公司向岱勒新材采購(gòu)金剛線產(chǎn)品金額不斷上升。2016年，岱勒新材從隆基股份及其關(guān)聯(lián)公司獲得的銷售收入為0.45億元，占營(yíng)收收入的比例高達(dá)24.42%。
隨后，協(xié)鑫系企業(yè)蘇州協(xié)鑫光伏科技及其關(guān)聯(lián)公司取代隆基股份及其關(guān)聯(lián)公司成為岱勒新材2017年的第一大客戶。報(bào)告期內(nèi)，岱勒新材從蘇州協(xié)鑫光伏科技獲得的銷售收入為0.74億元，占年度銷售總額比例為17.09%。
三超新材2014年以來(lái)的前五大客戶變遷情況則顯示，2016年，中環(huán)股份憑借約0.26億元的采購(gòu)額和16.66%的營(yíng)收占比成為三超新材的第一大客戶。該公司2017年年報(bào)顯示，其第一大客戶銷售額為0.48億元，占年度銷售總額比例為17%。
由于沒(méi)有公開(kāi)客戶名稱，三超新材披露的2017年前五大客戶的具體信息不得而知。記者致電三超新材董事會(huì)秘書(shū)周海鑫，其回應(yīng)表示中環(huán)股份、江蘇協(xié)鑫硅材料仍為目前該公司前五大客戶。
東尼電子2016年金剛線業(yè)務(wù)的第一大客戶為晶龍集團(tuán)。后者實(shí)際控制美股上市公司晶澳太陽(yáng)能（JASO.O），并貢獻(xiàn)了東尼電子當(dāng)年度金剛線業(yè)務(wù)40%以上的收入。
在下游光伏巨頭的扶持下，國(guó)內(nèi)金剛線品質(zhì)不斷提升的同時(shí)其價(jià)格更是一路走低，這大大降低了下游光伏企業(yè)使用金剛線切割的成本。數(shù)據(jù)顯示，金剛線“三劍客”2014年金剛線每米的出售均價(jià)為0.51元至0.52元，到了2016年，這一價(jià)格已經(jīng)降低至0.22元至0.27元。岱勒新材招股說(shuō)明書(shū)更是顯示，其2017年上半年的單價(jià)已經(jīng)下滑至0.18元。
此外，記者根據(jù)三家企業(yè)2017年年報(bào)中金剛線業(yè)務(wù)營(yíng)收和銷售量測(cè)算，岱勒新材、東尼電子、三超新材報(bào)告期內(nèi)金剛線平均售價(jià)分別為0.18元/米、0.16元/米、0.19元/米。
激戰(zhàn)來(lái)臨
盡管相較于三四年前，國(guó)內(nèi)金剛線價(jià)格已經(jīng)一降再降，但對(duì)于金剛線企業(yè)而言這遠(yuǎn)沒(méi)走到終點(diǎn)。各企業(yè)較高的業(yè)務(wù)毛利率顯示，國(guó)內(nèi)金剛線行業(yè)激戰(zhàn)在所難免。
近期，A股金剛線“三劍客”悉數(shù)披露其上市以來(lái)的首份年報(bào)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年，三超新材、東尼電子、岱勒新材金剛線業(yè)務(wù)的毛利率分別為48.29%、56.21%、46.71%。而根據(jù)今年一季度數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)，上述三家企業(yè)整體毛利率仍維持在50%上下。高毛利率數(shù)據(jù)意味著，各企業(yè)握有發(fā)動(dòng)價(jià)格戰(zhàn)的籌碼。
實(shí)際上，一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，今年一季度，國(guó)內(nèi)金剛線已經(jīng)由去年的“一線難求”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;供過(guò)于求”，并且金剛線價(jià)格已經(jīng)不再堅(jiān)挺。三超新材今年4月中旬發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示顯示，“去年金剛石線鋸的火爆行情，引發(fā)各競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的競(jìng)相擴(kuò)產(chǎn)，以及更多的市場(chǎng)參與者進(jìn)入，前期供不應(yīng)求的市場(chǎng)供需格局已轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品價(jià)格及毛利率存在下降風(fēng)險(xiǎn)。”
對(duì)此，國(guó)內(nèi)某一線金剛線企業(yè)高管在接受采訪時(shí)表示認(rèn)同，“行業(yè)會(huì)面對(duì)調(diào)整的壓力。”不過(guò)，該人士也指出當(dāng)前國(guó)內(nèi)金剛線的需求量仍處在上升階段，龍頭企業(yè)依然可以保持較好的盈利能力。
今年一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，三超新材、東尼電子、岱勒新材報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.53億元、0.88億元、0.39億元，同比分別增長(zhǎng)496%、403%、266%，凈利潤(rùn)增速極為強(qiáng)勁。
爭(zhēng)相擴(kuò)產(chǎn)，是國(guó)內(nèi)金剛線企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的重要體現(xiàn)，以產(chǎn)能數(shù)據(jù)為參考，國(guó)內(nèi)金剛線競(jìng)爭(zhēng)格局可用“一超多強(qiáng)”來(lái)形容。
楊凌美暢憑借其巨大的產(chǎn)能和市占率數(shù)據(jù)，在金剛線市場(chǎng)一騎絕塵，并且該公司目前仍然保持兇猛的產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏。截至今年一季度，楊凌美暢金剛線年產(chǎn)能為180億米。據(jù)悉，該企業(yè)還計(jì)劃今年6月份建成投產(chǎn)“美暢科技”二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，屆時(shí)楊凌美暢的總產(chǎn)能將達(dá)到驚人的240億米。
楊凌美暢之后，就是金剛線“三劍客了。隨著三超新材、岱勒新材、東尼電子三家企業(yè)IPO順利完成，各募投項(xiàng)目如期進(jìn)行。據(jù)測(cè)算，三家企業(yè)2017年底已投運(yùn)的產(chǎn)能數(shù)據(jù)則分別為14.7億米、20.6億米、26億米。
值得注意的是，東尼電子是“三劍客”中產(chǎn)能擴(kuò)張步伐最為激進(jìn)的一家。該公司在近期接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示，一季度其根據(jù)金剛線市場(chǎng)供求情況有相應(yīng)擴(kuò)產(chǎn)。中信建投根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，截至今年底，東尼電子的產(chǎn)能或達(dá)到80億米。
岱勒新材于今年3月份公布發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案，擬募集2.1億元投資于年產(chǎn)60億米金剛石線產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。該項(xiàng)目建設(shè)期為1.5年，屆時(shí)岱勒新材總產(chǎn)能將超過(guò)80億米，可與東尼電子持平。三超新材則在2017年年報(bào)中披露，“2018年公司將繼續(xù)穩(wěn)步、持續(xù)擴(kuò)充金剛線產(chǎn)能，力爭(zhēng)租賃廠房擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目盡快全面達(dá)產(chǎn)，二期廠房基建按計(jì)劃交付使用，并根據(jù)市場(chǎng)情況穩(wěn)步、持續(xù)推進(jìn)二期廠房擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)。”中信證券據(jù)此估計(jì)，三超新材2018年產(chǎn)能有望達(dá)到30億米。
此外，虎視眈眈者不在少數(shù)。易成新能利用自有資金加快實(shí)施60億米電鍍金剛線和20億米超細(xì)金剛線項(xiàng)目；恒星科技（002132.SZ）使用募投資金于2017年3月立項(xiàng)“年產(chǎn)60億米超精細(xì)金剛線項(xiàng)目”；天原集團(tuán)（002386.SZ）今年1月份對(duì)外宣布通過(guò)子公司天藍(lán)化工出資0.40億元，與多方合作設(shè)立新公司，投資建設(shè)金剛線項(xiàng)目；新三板企業(yè)高測(cè)股份（834278.OC）則通過(guò)發(fā)行股份的方式募資0.70億元，用于年產(chǎn)6.6億米金剛線生產(chǎn)項(xiàng)目。
記者根據(jù)各企業(yè)的公開(kāi)資料初步測(cè)算，包括楊凌美暢、岱勒新材、三超新材等10多家國(guó)內(nèi)主要金剛線生產(chǎn)企業(yè)2016年的總產(chǎn)能僅75億米左右，而2018年，這個(gè)數(shù)據(jù)將一躍攀升至約400億米產(chǎn)能，增長(zhǎng)超過(guò)4倍。
有意思的是，隨著金剛線國(guó)產(chǎn)化的崛起以及下游光伏行業(yè)平價(jià)上網(wǎng)周期漸近，下游龍頭企業(yè)甚至出現(xiàn)了“爭(zhēng)奪”優(yōu)質(zhì)金剛線供應(yīng)商的情況。
岱勒新材近些年的主要客戶信息顯示，隆基股份及其關(guān)聯(lián)公司于2014年至2016年不斷加大對(duì)岱勒新材金剛線產(chǎn)品的采購(gòu)，并成為其2016年第一大客戶。這期間，協(xié)鑫集團(tuán)旗下企業(yè)江蘇協(xié)鑫硅材料也有采購(gòu)，但采購(gòu)金額與隆基股份呈此消彼長(zhǎng)的關(guān)系。單晶龍頭隆基股份和多晶霸主協(xié)鑫集團(tuán)曾因單多晶技術(shù)路線之爭(zhēng)而交鋒。
不過(guò)，協(xié)鑫集團(tuán)旗下另一家企業(yè)蘇州協(xié)鑫光伏科技及其關(guān)聯(lián)公司取代隆基股份及其關(guān)聯(lián)公司成為岱勒新材2017年的第一大客戶。報(bào)告期內(nèi)，岱勒新材從蘇州協(xié)鑫光伏科技獲得的銷售收入為0.74億元，占年度銷售總額比例為17.09%。且年報(bào)進(jìn)一步顯示，隆基股份及其關(guān)聯(lián)公司已經(jīng)從岱勒新材前五大客戶群中消失。
值得一提的是，岱勒新材今年3月份披露的一份年度銷售框架協(xié)議顯示，蘇州協(xié)鑫光伏科技已經(jīng)將其扶上其重要的金剛線供應(yīng)商之位。根據(jù)銷售框架協(xié)議，蘇州協(xié)鑫光伏將于2018年3月1日至2019年2月28日期間，向岱勒新材采購(gòu)合同價(jià)格約為5.50億元的電鍍金剛線。這一金額已經(jīng)超過(guò)岱勒新材2017年全年度的營(yíng)業(yè)收入。
協(xié)鑫集團(tuán)旗下企業(yè)疑似也在加大對(duì)東尼電子金剛線產(chǎn)品的采購(gòu)力度。在招股說(shuō)明書(shū)中，東尼電子表示其已積累了包括隆基股份、晶龍集團(tuán)等在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)客戶。而在該公司2017年年報(bào)中，東尼電子披露其與保利協(xié)鑫能源、晶龍集團(tuán)建立合作關(guān)系，隆基股份只字未提。
對(duì)于金剛線企業(yè)而言，多晶硅企業(yè)是其今年重點(diǎn)關(guān)注的客戶拓展方向。光伏業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2017年金剛線在單晶硅的滲透率已達(dá)到100%，這意味著新客戶的拓展空間幾乎為零，其金剛線需求的增長(zhǎng)只能依賴于單晶硅片在硅片市場(chǎng)中市占率的提升。而金剛線去年在多晶硅的滲透率僅為35%，這便成為金剛線需求的一大增長(zhǎng)力。
