作為全球光伏逆變器行業(yè)的新生力量，禾邁股份憑借此次IPO成功募集55.78億元，募投項目主要用于禾邁智能制造基地建設項目、儲能逆變器產(chǎn)業(yè)化項目、智能成套電氣設備升級建設項目和補充流動資金四大項目。禾邁股份希望以此為契機，提高自主創(chuàng)新能力、擴大產(chǎn)品市占率，向“國際光伏產(chǎn)品的首選供應商”目標前進一大步。
微型逆變器業(yè)務增速快
禾邁股份成立于2012年，至今還未滿10年，但已成長為全球光伏逆變器行業(yè)中的新生力量。招股書披露，禾邁股份主要從事光伏逆變器等電力變換設備和電氣成套設備及相關產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務，其中光伏逆變器及相關產(chǎn)品主要包括微型逆變器及監(jiān)控設備、模塊化逆變器及其他電力變換設備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，電氣成套設備及相關產(chǎn)品主要包括高壓開關柜、低壓開關柜、配電柜等。
從近三年禾邁股份披露的業(yè)績來看，禾邁股份的業(yè)績迎來了較快的增長趨勢。2018~2020年，禾邁股份營收分別為3.07億元、4.60億元、4.95億元，凈利潤分別為1581.59萬元、8054.86萬元、1.04億元。
從所披露的各項產(chǎn)品的主營業(yè)務收入及占比情況看，近幾年來，禾邁股份的營收結(jié)構出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整。
2018年，禾邁股份的主要營收來源為電氣成套設備及元器件，該業(yè)務占當年營收份額的61.33%，但2021年上半年，該業(yè)務營收占比下降至31.54%，已不再是公司的第一大主營業(yè)務來源。取代它的是微型逆變器及監(jiān)控設備，這一業(yè)務2018年營收份額占總營收比重僅為14.51%，今年上半年已提升至60.36%，成為營收主力。
從細分子業(yè)務來看，微型逆變器及監(jiān)控設備業(yè)務營收大幅提升得益于微型逆變器這一項業(yè)務的強勁增長，2021年上半年，微型逆變器營收占總營收的52%。
據(jù)了解，微型逆變器及監(jiān)控設備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)主要用于分布式發(fā)電場景。微型逆變器是組件級電力電子的典型代表，能夠?qū)γ總€光伏組件進行獨立的功率控制，具有更高的安全性、發(fā)電效率和可靠性。
隨著光伏行業(yè)在市場和技術方面的不斷演變，光伏平價上網(wǎng)時代逐步來臨，產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)邏輯正在逐步發(fā)生變化，分布式光伏正逐步成為后續(xù)光伏市場的重要增長點。
分布式光伏迎機遇期
分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)在未來十年有望成為光伏發(fā)電行業(yè)的重要新增市場。微型逆變器作為小型、組件級分布式發(fā)電系統(tǒng)的最優(yōu)方案，增長預期亦較為明確。根據(jù)Maximize Market Research的研究，當前微型逆變器2019年全球市場已達約30億美元，且在未來數(shù)年內(nèi)按照報告20%的年化增長率，到2027年增長至約130億美元。
除了行業(yè)有較為明確的增長預期外，在碳達峰、碳中和背景下，分布式光伏已經(jīng)成為擴大我國光伏發(fā)電應用規(guī)模的重要抓手。11月24日，國家能源局發(fā)布《關于加強分布式光伏發(fā)電安全工作的通知(征求意見稿)》，對分布式光伏的科學發(fā)展規(guī)劃和安全施工生產(chǎn)提出了要求。
中信研報分析認為，該政策的發(fā)布將推動分布式光伏以更加規(guī)范、安全的方式發(fā)展，有利于市場份額向龍頭企業(yè)集中，有利于逆變器價值量的提升，有利于推動配電網(wǎng)自動化和智能化水平的提高。
國泰君安的研報此前分析，禾邁股份是國內(nèi)微型逆變器行業(yè)龍頭，是全球廠商中為數(shù)不多具備全系列產(chǎn)品能力的廠商。與國際微型逆變器龍頭Enphase對比，公司一拖一產(chǎn)品功率密度領先39.42%，一拖二產(chǎn)品功率密度領先189.53%，技術優(yōu)勢助力公司與國際龍頭公司實力可比甚至略優(yōu)于全球領先廠商，增長潛力大。
從當前趨勢來看，禾邁股份微型逆變器業(yè)務的快速增長，也直接帶動了公司整體業(yè)務發(fā)展。招股書披露，禾邁股份預計2021年度營業(yè)收入約為7億元至7.8億元，較去年的4.95億元增長約41%至58%;預計2021年歸母凈利潤為1.8億元至2.1億元，同比增長約73%至102%。
不過，分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)拓展下游市場最大的瓶頸之一是間接性發(fā)電。為了解決這一瓶頸，同時提升公司盈利能力，此次禾邁股份募投項目中，將投入8877.10萬元用于儲能逆變器產(chǎn)業(yè)化項目，提升電力能源利用效率、降低用電成本;同時保障連續(xù)電力供應，解決分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的缺陷。
全球競爭保持技術先進性
當行業(yè)處于上風口的時候，企業(yè)如何抓住這一風口保持全球競爭力穩(wěn)健發(fā)展，這是禾邁股份接下來的挑戰(zhàn)所在。
光伏逆變器行業(yè)是典型的技術密集型行業(yè)，市場的競爭一定程度上是全球范圍內(nèi)各廠家研發(fā)實力的競爭。
從行業(yè)格局來看，禾邁股份屬于全球微型逆變器廠商中的重要新生力量，在產(chǎn)品性能、運維與服務、技術創(chuàng)新等方面具備一定的競爭優(yōu)勢，但整體來看，Enphase的行業(yè)龍頭地位依然較為穩(wěn)固，同時，公司也仍面臨著來自國內(nèi)外其他廠商如Chilicon Power、LLC、Sparq Systems、昱能科技股份有限公司、無錫聯(lián)動太陽能(000591)科技有限公司等企業(yè)的競爭。
為了提高產(chǎn)品競爭力，禾邁股份一直重視技術創(chuàng)新和研發(fā)投入。近年來，禾邁股份研發(fā)投入占比持續(xù)增長，2018~2021年上半年分別為4.83%、5.58%、5.83%、6.06%。公司核心技術相關收入占公司主營收入比分別為89.84%、78.25%、88.36%、91.78%。
截至2021年6月30日，上市公司累計獲得已授權專利61項，其中發(fā)明專利17項、實用新型專利39項、外觀設計專利5項，50項軟件著作權。
禾邁股份方面表示，突出的研發(fā)實力和技術創(chuàng)新能力將為公司未來持續(xù)發(fā)展壯大奠定基礎。一方面，光伏行業(yè)技術更迭較快，客戶對于光伏產(chǎn)品相關技術指標的要求也日益提高，持續(xù)的研發(fā)投入是保持產(chǎn)品競爭力的關鍵;一方面，隨著公司規(guī)模的擴大，產(chǎn)品品類的豐富有助于增強公司的抗風險能力，而新技術的投入是公司新產(chǎn)品研發(fā)的基礎。
此次成功登陸科創(chuàng)板，禾邁股份表示，將以本次發(fā)行募集資金為契機，加快新產(chǎn)品新技術的研發(fā)，不斷提高公司產(chǎn)品性能，提升自主創(chuàng)新能力，擴大產(chǎn)品的市場占有率，進一步鞏固和增強公司競爭優(yōu)勢，致力于成為國際光伏產(chǎn)品的首選供應商。
