江西賽維與新余賽維重整持續(xù)3年之久，在歷經波瀾后，終于塵埃落定。

　　

　　2018年1月10日，江西省新余市中級人民法院根據(jù)債權人會議表決結果依法做出裁定，批準江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（以下簡稱“江西賽維”）、賽維LDK太陽能高科技（新余）有限公司（以下簡稱“新余賽維”）重整計劃并終止對賽維兩家公司的重整程序。另外，禾禾能源科技（江蘇）有限公司（以下簡稱“禾禾能源”）、蕪湖華融新亞投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“蕪湖華融”）為賽維兩公司新的重整戰(zhàn)略投資人，將支付對價17.95億元收購賽維兩公司100%股權，并按此對價清償賽維兩公司的債務。

　　

　　江西姚建律師事務所是此次賽維重整案的具體負責方，該律所相關負責人在1月18日接受《中國經營報》記者采訪時表示，債權人在新余中院的組織下，表決通過了關于賽維兩家公司的重整計劃草案。目前，已經進入首批債權出款階段。

　　

　　倒在“寒冬”中的賽維

　　

　　江西賽維于2005年7月在江西省新余市注冊成立，僅僅兩年的時間便在美國的紐交所成功上市，當時融資達到4.86億美元，是江西省第一家在美國上市的企業(yè)，也是當時中國新能源領域最大的一次IPO。

　　

　　當時賽維形成了龐大的體系。子（孫）公司共20多家，其中江西賽維、新余賽維、賽維LDK光伏硅科技有限公司（以下簡稱“光伏硅公司”）、賽維LDK太陽能多晶硅有限公司、賽維LDK太陽能高科技（南昌）有限公司為其主要資產。

　　

　　目前，國內光伏行業(yè)已經逐漸發(fā)展成“由大到強”。但一位光伏業(yè)內人士對記者表示，在行業(yè)發(fā)展初期，對地方政府補貼和政策扶持的依賴程度很大，就像一個“嗷嗷待哺”的嬰兒，一旦遭遇產業(yè)周期性震蕩，其抗風險能力就會大大削弱。

　　

　　2011年開始，全球光伏市場出現(xiàn)產能過剩、需求降低，導致貫穿產業(yè)鏈的持續(xù)價格壓力，歐美先后對中國光伏企業(yè)展開反傾銷、反補貼調查。

　　

　　上述業(yè)內人士表示，彼時，體量越大麻煩越大，全球光伏市場陷入低迷，很多光伏企業(yè)在寒冬中倒下，尚德如此，賽維亦是如此。

　　

　　曾經全球最大光伏產品和面板制造商無錫尚德，作為首家在紐交所上市的中國民營企業(yè)，曾經一年花在企業(yè)社會責任相關活動上的資金就有6000萬元之巨，風光無二。當負債超過200億元，無錫尚德在美國發(fā)行的債券于2013年3月出現(xiàn)違約，次年2月向美國法院申請破產保護。

　　

　　與無錫尚德的遭遇相似，昔日的江西賽維堪稱中國光伏的“名片”，一度躋身全球最大多晶硅片制造商。然而，從完成中國企業(yè)在美國最大的一次IPO的創(chuàng)舉，再到背負巨額的債務，直至資不抵債，宣布重整，賽維的光輝歲月，僅僅延續(xù)了9年。

　　

　　2015年4月1日，紐交所公告宣布，即時停止賽維美國存托憑證（ADR）的交易。這意味著賽維的股票將不能在紐交所主板交易而轉到OTC交易。5月1日，賽維從紐交所退市，并轉至OTC市場交易。隨后，賽維也在開曼法院裁定下，完成了與債權人海外債務重組的交易。

　　

　　彼時，江西賽維時任CEO佟興雪公開表示，2011年以后，這個行業(yè)的突變確實給政府還有銀行都帶來了巨大的壓力，政府和銀行希望看到江西賽維渡過這個難關。

　　

　　為此，江西省政府專門設立了賽維穩(wěn)定發(fā)展基金，幫助賽維恢復生產，協(xié)調債權銀行提供流動性資金貸款和技改貸款。但是，如今看來，一切看似徒勞。

　　

　　在當?shù)卣c多家債權銀行救助未果后，2015年8月26日，債權人新余市城東建設投資總公司向新余中院申請對賽維實施重組，11月17日，新余中院裁定重組，對賽維旗下4家子公司實行破產重整。

　　

　　破產重整伊始，新余市中級人民法院指定由新余市高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)組織成立的清算組為賽維南昌公司管理人，新余高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)黨工委副書記、管委會主任徐紹榮為管理人負責人，江西姚建律師事務所負責破產重整的具體事務。

　　

　　其中，資產質量相對最好的賽維光伏硅公司，被韓國希恩門（SNM）的蘇州子公司接盤，而賽維LDK太陽能多晶硅有限公司沒有受到投資者的青睞，直接進入清算、資產拍賣。

　　

　　據(jù)悉，重整后，賽維光伏硅公司從2016年10月至2017年6月，共實現(xiàn)產量7413噸，銷量10779噸，實現(xiàn)銷售收入108928萬元，營業(yè)收入114296萬元，繳納稅金5689萬元。

　　

　　相對上述兩家較為順利的進程，江西賽維與新余賽維作為整體進行重整，則一波三折，懸而未決。

　　

　　重整之路一波三折

　　

　　在賽維的子公司中，江西賽維與新余賽維涉及負債200多億元，是賽維體系中最主體的部分。也是賽維重整之路的關鍵。

　　

　　在2016年接連召開的債權人會議中，重整方案并未符合債權銀行的預期，皆因資產評估值和清償率過低被債權銀行否決。

　　

　　多數(shù)債權人表示，當時清償率太低，最終算下來也就剩個位數(shù)，這樣的話，銀行損失實在太大。

　　

　　據(jù)悉，當時中水致遠資產評估有限公司初步評估，當時兩家公司的估值約為53億元。

　　

　　但是，江西姚建律師事務所姚建表示，當時賽維銀行債權的綜合清償率實際達到25.13%，而且普通債權中的1000萬元以下的小額債權實際清償率也高于外界流傳的數(shù)據(jù)，如新余賽維20萬元以下的債權全額清償。

　　

　　在僵持之際，河南易成新能源股份有限公司（以下簡稱“易成新能”，300080.SZ）和中國平煤神馬能源化工集團有限公司以約28億元的價格出手接盤江西賽維和新余賽維兩家公司，讓重整迎來轉機，2016年9月30日，新余中院裁定批準賽維兩公司重整計劃草案并終止賽維兩公司重整程序，一切按部就班的進行。

　　

　　本以為從此風平浪靜，但在2017年2月24日，由于，證監(jiān)會發(fā)布定增新規(guī)（《關于修改〈上市公司非公開發(fā)行股票實施細則〉的決定》），易成新能發(fā)布公告稱，決定終止對江西賽維和新余賽維100%股權的重組事項。

　　

　　一位光伏高管認為，近年來光伏企業(yè)爭相通過技術改造降低成本，而賽維自2011年資金出現(xiàn)危機以來，生產線更新?lián)Q代恐無法跟上其他企業(yè)的腳步，或已不具備競爭力，可能是導致易成新能終止收購的原因。

　　

　　尋找新的戰(zhàn)略投資人迫在眉睫。2017年6月，尚有成都步升、一家香港公司，以及禾禾能源攜手蕪湖華融組成的聯(lián)合體，共3家新的戰(zhàn)略投資人競相參與賽維高科技的破產重整。

　　

　　而此時，根據(jù)最新資產評估，兩家賽維公司的資產再度貶值，新的戰(zhàn)略投資人只給出13億元至17億元對價，只有不到原方案的三分之一。

　　

　　最終，2017年10月18日，禾禾能源與蕪湖華融以17.95億元的價格成為賽維兩公司新的重整戰(zhàn)略投資人，并按此對價清償賽維兩公司的債務。

　　

　　江西姚建律師事務所賽維重整案的負責人對記者表示，該案件基本不會出現(xiàn)變故。職工勞動債權組、稅款債權組、出資人組在新余中院的組織下，已經表決通過了關于賽維兩家公司的重整計劃草案。目前，已經進入首批債權出款階段。

　　

　　不過，對于此次的清償率，該負責人并未向記者透漏。

　　

　　據(jù)悉，根據(jù)重整計劃，禾禾能源與蕪湖華融將從“改、增、停、引”多方位入手，充分整合賽維兩公司現(xiàn)有資源。將對賽維兩公司鑄錠板塊進行全面技改升級。投入金剛線生產線，拋棄已被市場淘汰的砂漿切片生產線，電池板塊將進行自動化改造并新增PERC電池生產線。

　　

　　值得注意的是，此次充當“接盤俠”的禾禾能源與蕪湖華融在光伏行業(yè)的專業(yè)背景，受到了業(yè)內人士的質疑。工商資料顯示，禾禾能源2014年成立于蘇州，注冊資本9000萬元，背后的金主正是2015年成立的華英控股集團的董事長甘勝泉，主營新能源汽車及物流。而蕪湖華融則于2017年5月份剛剛成立，毫無新能源專業(yè)背景。