1月1日晚間，寧夏嘉澤新能源股份有限公司(下稱“嘉澤新能”)發(fā)布了關(guān)于重大資產(chǎn)重組進展暨繼續(xù)停牌公告(下稱公告)，嘉澤新能重組的標的資產(chǎn)為中盛光電100%股權(quán)。也就是說，中盛光電將借道嘉澤新能曲線上市。

　　

　　而早在2014年，中盛光電就籌劃上市，但此后決定回歸新三板，并擇機進入A股。此次曲線上市，中盛光電為何選擇嘉澤新能?此外，蹊蹺的是此次資產(chǎn)重組的雙方主業(yè)并不相同，更為重要的是中盛光電的營收為嘉澤新能的10倍，而具體的重組方案又將是怎樣呢?

　　

　　3年后借道上市

　　

　　中盛光電計劃了3年的上市，終于迎來了實質(zhì)性進展。

　　

　　嘉澤新能公告指出，本次重大資產(chǎn)重組方案初步擬定為上市公司發(fā)行股份購買中盛光電100%股權(quán)，并視標的資產(chǎn)的具體需求募集配套資金。

　　

　　早在2014年，中盛光電就籌劃上市。據(jù)媒體彼時公開報道，中盛光電將電站業(yè)務(wù)剝離出來，成立了“中盛新能源”，并計劃2015年一季度赴美上市。但此后決定回歸新三板，并擇機進入A股。

　　

　　對于中盛光電上市過程中，緣何多番波折，此次為何借道中盛光電上市，《華夏時報》記者向中盛光電CEO佘海峰發(fā)去采訪提綱，佘海峰表示：“目前公司處于比較特殊的時期，不太方便接受采訪。”

　　

　　不過，從光伏行業(yè)的市場大環(huán)境看，曾看好美國良好的融資平臺而蜂擁到美國上市，如今遭遇美股市場對公司估值偏低的光伏企業(yè)們，自2015年國內(nèi)A股市場牛市期間，就開始陸續(xù)私有化。

　　

　　中國能源經(jīng)濟研究院院長紅煒在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“光伏產(chǎn)業(yè)是需要金融支持的一個產(chǎn)業(yè)，與資本市場的運作必不可分，此前光伏企業(yè)在美國上市進行比較好融資，但近兩年整個國外資本市場融資乏力，所以中概股光伏企業(yè)選擇私有化回到國內(nèi)。”

　　

　　與美國市場相對的是，國內(nèi)光伏市場的持續(xù)景氣。

　　

　　據(jù)國家能源局1月2日對外公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年1月至11月，我國光伏發(fā)電量達1069億千瓦時，同比增長72%，光伏年發(fā)電量首超1000億千瓦時。與此同時，截至2017年11月底，我國光伏累計裝機容量達12579萬千瓦，同比增長67%，累計裝機容量占總電力裝機的比重達7.5%，同比增加2.7個百分點。

　　

　　公開報道顯示，2016年11月，中盛光電與三一集團旗下的三一太陽能有限公司簽訂協(xié)議，雙方出資組建合資公司，三一集團將向合資公司提供其國內(nèi)制造基地的所有廠房屋頂，進行分布式光伏電站的投資建設(shè)、運營。

　　

　　另據(jù)中盛光電官微顯示，12月28日，中盛能源與三一集團合作的位于長沙和常熟的首批7個分布式光伏發(fā)電項目，總計22.19MW全容并網(wǎng)成功。

　　

　　不過，佘海峰早前接受媒體采訪時曾表示，光伏行業(yè)回暖以來有一個非常明顯的現(xiàn)象，產(chǎn)能擴張加快，甚至有不理性的產(chǎn)能過度擴張，對市場過度自信，“不能頭腦過熱，不管是企業(yè)還是市場都應(yīng)更加冷靜一些。”

　　

　　重組仍存變數(shù)

　　

　　在此次中盛光電借道上市過程中，似乎也并非如想象的會平坦順暢，原因則為中盛光電與嘉澤新能業(yè)績的懸殊與業(yè)務(wù)之間的不完全匹配。

　　

　　據(jù)了解，中盛光電所處的行業(yè)屬于電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，主要從事國內(nèi)外光伏發(fā)電項目的開發(fā)、轉(zhuǎn)讓和EPC總承包業(yè)務(wù)。中盛光電的控股股東為泰通(泰州)工業(yè)有限公司，實際控制人是王興華先生。

　　

　　而嘉澤新能是一家致力于綠色能源開發(fā)的大型民營發(fā)電企業(yè)，主營風(fēng)力發(fā)電，太陽能發(fā)電，智能微電網(wǎng)的投資、建設(shè)及開發(fā)運營。2017年7月20日，嘉澤新能正式登陸A股市場，據(jù)其發(fā)布的招股書顯示，報告期內(nèi)，嘉澤新能的風(fēng)力發(fā)電業(yè)務(wù)快速增長，其2014年、2015年、2016年收入占比分別為86.94%、85.41%和90.66%，是公司的核心業(yè)務(wù)。

　　

　　主業(yè)為風(fēng)電的嘉澤新能與重組標的公司是光伏電站為主的中盛光電并不匹配。更重要的是，兩者在業(yè)績體量上也相差懸殊。

　　

　　據(jù)嘉澤新能三季報數(shù)據(jù)顯示,報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.23億元，同比增長29.64%;實現(xiàn)凈利潤1.28億元，同比增長45.17%。

　　

　　而據(jù)公開報道中盛光電2013年和2014年的收入分別為19億元和19.1億元，2015年至2017年收入預(yù)計為28.7億元、45.2億元和60.8億元。

　　

　　從數(shù)據(jù)上看，如果嘉澤新能重組中盛光電，似乎很難擺脫“蛇吞象”的質(zhì)疑。

　　

　　而在上述公告中，嘉澤新能則指出，本次交易不會導(dǎo)致本公司控股股東、實際控制人發(fā)生變更。本次交易不構(gòu)成重組上市。本次重大資產(chǎn)重組事項尚存在不確定性。

　　

　　如此嚴苛的條件，上市4個月的停牌擬重大資產(chǎn)重組的“風(fēng)電新貴”嘉澤新能與光伏電站巨頭是否會擦出火花呢?

　　

　　著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“只有6億元營收的嘉澤新能資產(chǎn)重組營收達60億元的中盛光電，這樣的‘蛇吞象’重組方案在行業(yè)不常見?？赡苁侵惺⒐怆姙楣?jié)省時間成本、追求快速上市的無奈之舉。”

　　

　　如果中盛光電為快速上市而被“吞下”，這次資產(chǎn)重組又會怎樣操作呢?

　　

　　“這樣的情況下，重組將如何實施是一個耐人尋味的問題，幾乎無先例。因為嘉澤新能與中盛光電的重組事項已經(jīng)達到重組上市的交易規(guī)模要件，而要實現(xiàn)嘉澤新能在公告中提及的‘本次交易不構(gòu)成重組上市’，則要確保該公司實際控制人不發(fā)生變更，但這可能存在一定的監(jiān)管方面風(fēng)險。”宋清輝告訴記者：若要強行進行重組，或只有為數(shù)不多的辦法，例如中盛光電“自掉身價”降低資產(chǎn)估值、上市公司大股東參與募集配套資金變相增持、提高現(xiàn)金支付比例、標的資產(chǎn)控制人主動降低持股比例等。