日前“民營(yíng)光伏電站第一股”晶科科技發(fā)布2021年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，公告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約17.81億元，同比增長(zhǎng)2.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.70億元，同比減少21.55%。

　　

　　如今光伏產(chǎn)業(yè)受市場(chǎng)熱捧，晶科科技交出的這份答卷表現(xiàn)究竟如何呢？隨著光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“零補(bǔ)貼”時(shí)代，晶科科技又是否受到影響？此前晶科科技提出的“同心圓”發(fā)展模式，又能否幫助其應(yīng)對(duì)新形勢(shì)下的變革與挑戰(zhàn)？

　　

　　半年度凈利潤(rùn)1.70億元，晶科科技靠拋售電站盈利

　　

　　晶科科技是一家清潔能源服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏電站工程總承包及運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。

　　

　　本次年中報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約17.81億元，同比增長(zhǎng)2.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.70億元，同比下降21.55%；扣非凈利潤(rùn)為1.03億元，同比下降43.65%。

　　

　　其中全資子公司晶科電力有限公司報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 127,221.25 萬(wàn)元，較上年同期下降 12.87%，凈利潤(rùn) 14,825.62 萬(wàn)元，較上年同期下降 45.39%；

　　

　　對(duì)此晶科科技認(rèn)為，凈利潤(rùn)下降主要系報(bào)告期內(nèi)公司平價(jià)及競(jìng)價(jià)項(xiàng)目陸續(xù)并網(wǎng)，補(bǔ)貼項(xiàng)目出售導(dǎo)致的發(fā)電業(yè)務(wù)毛利下降所致。

　　

　　但實(shí)際上，這并非是晶科科技首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑的情況。

　　

　　根據(jù)其過(guò)往業(yè)績(jī)披露，2019-2021這三年1-6月的凈利潤(rùn)變動(dòng)分別為-16.43%，-23.71%，-43.65%，呈持續(xù)下降趨勢(shì)。

　　

　　晶科科技今年一季度財(cái)報(bào)同樣反映了這個(gè)問(wèn)題。晶科科技在一季度營(yíng)業(yè)收入為7.06億元，同比下滑0.24%，雖然營(yíng)收變動(dòng)幅度不大，但其凈利潤(rùn)卻是虧損1.11億元，較去年一季度虧損2430萬(wàn)元呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　

　　在《松果財(cái)經(jīng)》看來(lái)，晶科科技業(yè)績(jī)下滑還有一個(gè)重要原因，就是其內(nèi)部運(yùn)營(yíng)和管理能力欠佳。

　　

　　報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為0.43，同比增長(zhǎng)4.42%；存貨周轉(zhuǎn)率為7.07，同比下降52.45%。另外公司的三費(fèi)控制水平在業(yè)內(nèi)明顯較低，管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)收之比分別為8.45%和25.83%。

　　

　　在具體業(yè)務(wù)方面，晶科科技開(kāi)發(fā)、投建各類光伏電站有兩種模式，一種是集中式光伏電站，電量全部銷售給國(guó)家電網(wǎng)。另一種是分布式光伏電站，所發(fā)電量?jī)?yōu)先供應(yīng)給屋頂資源業(yè)主外，余量再并入國(guó)家電網(wǎng)。

　　

　　截至2021年6月底，公司持有各類光伏電站共 330 座，總裝機(jī)容量約 2955.90MW，其中集中式光伏電站約 2135.54MW，分布式光伏電站約 820.36MW，共完成發(fā)電量約17.08億千瓦時(shí)。

　　

　　除自營(yíng)電站，晶科科技還對(duì)外提供光伏電站運(yùn)維服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，晶科科技對(duì)外代運(yùn)維電站為71座，規(guī)模約為1.88GW。

　　

　　光伏電站EPC工程總承包是晶科科技另一項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，晶科科技EPC業(yè)務(wù)收入為4.08億元，同比增長(zhǎng) 33.28%，占總營(yíng)收比重的22.9%。

　　

　　最后值得注意的是，今年二季度，晶科科技兩次發(fā)布關(guān)于出售電站的公告，共獲得7.48億元。報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)處置子公司股權(quán)或不動(dòng)產(chǎn)等現(xiàn)金凈流入占凈利潤(rùn)之比為278.56%。

　　

　　如此操作后，晶科科技才在一季度凈利潤(rùn)虧損1.11億元的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)1.7億元。

　　

　　這并不是晶科科技第一次出售電站，最近一年，晶科科技已將28家子公司或項(xiàng)目公司出售，為什么晶科科技會(huì)頻繁轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)？

　　

　　光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“零補(bǔ)貼”時(shí)代，晶科科技出現(xiàn)“戒斷反應(yīng)”

　　

　　2020年是國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)重新反彈的一年，新增裝機(jī)量創(chuàng)下近三年新高，更有多達(dá)14家光伏企業(yè)在A股上市，晶科科技正是其中之一。

　　

　　去年5月晶科科技頭頂 “民營(yíng)光伏電站第一股”光環(huán)上市，股價(jià)曾連續(xù)11天漲停，漲幅約110％，股價(jià)最高達(dá)到10.56元/股。

　　

　　不過(guò)敲鐘成功后晶科科技開(kāi)始“變臉”，不僅凈利潤(rùn)持續(xù)下滑，進(jìn)入2021年后便連續(xù)兩季度虧損。其后股價(jià)便一路走低，截至8月23日收盤(pán)，股價(jià)為7.64元/股，較高點(diǎn)已跌去三分之一。

　　

　　面對(duì)市場(chǎng)的質(zhì)疑，在2020年財(cái)報(bào)中晶科科技稱，由于天氣和疫情影響，2020年公司完成發(fā)電量同比下降3.41%，達(dá)到34億千瓦時(shí)。同時(shí)EPC業(yè)務(wù)也受到了影響，收入同比出現(xiàn)較大程度下滑。

　　

　　但實(shí)際上，2020年全國(guó)光伏發(fā)電量達(dá)2611億千瓦時(shí)，較2019年增加了371億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)16.6%，行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，晶科科技的說(shuō)法顯然站不住腳。

　　

　　真正影響晶科科技股價(jià)和業(yè)績(jī)的是政府補(bǔ)貼拖欠和減少。

　　

　　2020年，晶科科技共收到國(guó)家電費(fèi)補(bǔ)貼回款12億元。而2021年，光伏產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入“零補(bǔ)貼”時(shí)代，靠政府補(bǔ)貼的光伏企業(yè)被拔去“奶瓶”，令晶科科技一季度業(yè)績(jī)進(jìn)一步下挫。

　　

　　除此之外，據(jù)《松果財(cái)經(jīng)》分析，晶科科技也未表現(xiàn)出對(duì)技術(shù)的重視，其核心競(jìng)爭(zhēng)力或許有所不足，這也是公司業(yè)績(jī)下滑的因素之一。

　　

　　據(jù)維科網(wǎng)光伏數(shù)據(jù)顯示，晶科科技是2020年上市的14個(gè)光伏企業(yè)中，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)同比下滑最大的企業(yè)。

　　

　　而且據(jù)晶科科技2020年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其研發(fā)費(fèi)用僅為508.7萬(wàn)元，占當(dāng)年?duì)I收比例1.42％。而今年1-6月，晶科科技研發(fā)費(fèi)用為259.8萬(wàn)元，較上年同期還有8.52%的下降幅度。

　　

　　對(duì)比A股光伏板塊，2020年每家企業(yè)平均投入研發(fā)費(fèi)用2.04億元，晶科科技僅有平均水準(zhǔn)的2.5%。這對(duì)于一家光伏科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，科技含量過(guò)于稀少。

　　

　　而且晶科科技還有大量隱形債務(wù)。根據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司及控股子公司對(duì)外擔(dān)保余額為人民幣約134.11億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者權(quán)益的比例為115.91%。

　　

　　因此，面臨補(bǔ)貼減少和競(jìng)爭(zhēng)力不足的雙重危機(jī)，晶科科技只得對(duì)外出售電站資產(chǎn)來(lái)“改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，回籠資金”。但這并不是長(zhǎng)久之計(jì)，晶科科技需要盡快去適應(yīng)“斷奶”后的生活。

　　

　　不過(guò)令人迷惑的是，在拋售電站的同時(shí)，晶科科技還有11個(gè)在建光伏發(fā)電項(xiàng)目，它究竟想做什么？這和此前晶科科技提出的“同心圓”戰(zhàn)略有什么關(guān)聯(lián)？

　　

　　晶科科技押注氫能，“同心圓”戰(zhàn)略成功幾率有多大？

　　

　　圍繞碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)，光伏將必然成為未來(lái)能源發(fā)展的重要增量，市場(chǎng)方向明確，存在極大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　

　　因此晶科科技提出了“同心圓”發(fā)展模式，即以光伏電站開(kāi)發(fā)為原點(diǎn)，輻射光伏產(chǎn)業(yè)全生態(tài)鏈，賦能“光伏+”多元化應(yīng)用場(chǎng)景,布局綠電交易、碳交易、光伏制氫等新興產(chǎn)業(yè)。

　　

　　身處行業(yè)風(fēng)口，晶科科技雖然此前表現(xiàn)未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期，但在分布式能源變革迎來(lái)新變化、新格局的當(dāng)下，晶科科技如果能夠在以下幾個(gè)方向進(jìn)行突破，或許將迎來(lái)一次新的蛻變。

　　

　　1、深耕原有光伏產(chǎn)業(yè)，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

　　

　　值得注意的是，目前國(guó)內(nèi)光伏電價(jià)總體呈下降的趨勢(shì)，這也導(dǎo)致了行業(yè)毛利率下降的問(wèn)題，進(jìn)而出現(xiàn)強(qiáng)者愈強(qiáng)的現(xiàn)象。

　　

　　據(jù)另一光伏概念公司天合光能2020年報(bào)，在多晶硅、硅片、電池片、光伏組件這4個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)上，市場(chǎng)占有率排名前五企業(yè)的市占率之和均有了提高。

　　

　　其中，多晶硅料環(huán)節(jié)從2019年的69.30%提升至87.5%，硅片環(huán)節(jié)從72.80%提升至88.1%，電池片環(huán)節(jié)從37.90%提升至53.2%，組件環(huán)節(jié)從42.80%提升至55.1%。

　　

　　在這種情況下，本就競(jìng)爭(zhēng)力不足的晶科科技更需要去深耕原有光伏產(chǎn)業(yè)。晶科科技需要加大投入到研發(fā)領(lǐng)域，建立起一定的技術(shù)壁壘，爭(zhēng)取提升自身的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　

　　2、拓展海外市場(chǎng)

　　

　　在國(guó)內(nèi)未能進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額的情況下，將目光投向廣闊的海外市場(chǎng)，對(duì)晶科科技來(lái)說(shuō)未嘗不是一個(gè)好主意。

　　

　　據(jù)《松果財(cái)經(jīng)》了解，晶科科技在歐洲、中東地區(qū)都有較強(qiáng)的影響力。報(bào)告期內(nèi)，公司陸續(xù)中標(biāo)了阿布扎比、西班牙和約旦等海外大型光伏發(fā)電項(xiàng)目。財(cái)報(bào)顯示，晶科科技海外在建和代建光伏電站容量規(guī)模約為2.50GW。

　　

　　另外晶科科技與美聯(lián)股份、埃頓集團(tuán)等全球知名企業(yè)亦簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，計(jì)劃攜手拓展開(kāi)發(fā)分布式光伏、BIPV市場(chǎng)投資及綜合能源服務(wù)等領(lǐng)域大展拳腳。

　　

　　3、發(fā)力氫能領(lǐng)域

　　

　　近年來(lái)光伏制氫產(chǎn)業(yè)被迅速點(diǎn)燃。氫能作為一種可調(diào)度的清潔能源，與光伏發(fā)電可以實(shí)現(xiàn)很好的互補(bǔ)發(fā)展。

　　

　　據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟發(fā)布的白皮書(shū)顯示，到2050年，我國(guó)可再生能源電解制氫將占?xì)錃夤?yīng)結(jié)構(gòu)的70%，屆時(shí)，制氫領(lǐng)域的廣闊市場(chǎng)藍(lán)海將成為眾多光伏企業(yè)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

　　

　　目前，晶科科技在去年與國(guó)際氣體巨頭AirProducts簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，在清潔能源制氫產(chǎn)業(yè)上開(kāi)展了長(zhǎng)期合作。

　　

　　不過(guò)即便光伏制氫的經(jīng)濟(jì)性要高于此前的電解制氫，但目前該領(lǐng)域在市場(chǎng)還未十分成熟。對(duì)于缺乏新的成熟業(yè)務(wù)亮點(diǎn)的晶科科技來(lái)說(shuō)，這里或許能夠成為其“同心圓”戰(zhàn)略中的亮點(diǎn)。

　　

　　總的來(lái)說(shuō)，目前光伏產(chǎn)業(yè)大有可為，因此晶科科技半年度報(bào)告發(fā)布后，市場(chǎng)仍看好其未來(lái)發(fā)展，華泰證券、國(guó)泰君安維持晶科科技“增持”評(píng)級(jí)。其股價(jià)也在開(kāi)盤(pán)后快速上漲，有繼續(xù)沖高的可能性。

　　

　　但值得一提的是，今年作為光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)大年，僅8個(gè)月內(nèi)硅料、硅片、光伏玻璃長(zhǎng)單協(xié)議簽署的總量已經(jīng)超過(guò)了2020年，存在一定的價(jià)格上浮空間。晶科科技還需要提高供應(yīng)鏈管理能力，降低光伏組件價(jià)格變動(dòng)對(duì)公司的影響，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。