沖擊創(chuàng)業(yè)板的上海至純潔凈系統(tǒng)科技股份有限公司 (下稱“至純潔凈”)終于在2017年如愿發(fā)行。但是,公司曾涉足的光伏產(chǎn)業(yè)成為拖累,引發(fā)眾多投資者擔(dān)憂。而且公司自2013年以來營收及凈利潤逐年下滑,在此情況下,上市前景也讓投資者看不清?！锻顿Y者報》記者近日聯(lián)系公司詢問相關(guān)問題,有關(guān)人士給出一些簡單答復(fù)。

成敗皆光伏

   至純潔凈主要為電子、生物醫(yī)藥及食品飲料等行業(yè)的企業(yè)提供高純工藝系統(tǒng)解決方案。據(jù)公司招股書稱,公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域為新興產(chǎn)業(yè),沒有其他同業(yè)公司作為參照物。但至純潔凈近年來的業(yè)績表現(xiàn)并沒有展示出新興產(chǎn)業(yè)該有的迅猛勢頭。2013年至2015年,公司營收增長率分別為25.2%、-0.2%、2.8%,凈利潤分別為2494萬元、2626萬元、1769萬元、增長率分別為4.1%、0.7%,2015年甚至大幅下滑32.5%。
    究其原因,這與公司曾投資的光伏產(chǎn)業(yè)帶來的“副作用”有很大關(guān)系。
    2011年,至純潔凈正追逐被熱捧當(dāng)時很火的光伏產(chǎn)業(yè),營業(yè)收入也主要集中在光伏領(lǐng)域,占總收入比重一度達到84%。由于當(dāng)時光伏行業(yè)投資需求旺盛,公司取得了突破性增長,當(dāng)年營業(yè)收入增長91%,凈利潤增長62%。
    不過,成也蕭何,敗也蕭何,曾經(jīng)一度火爆的光伏產(chǎn)業(yè)成就了至純潔凈的高速成長,但隨著光伏行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩和產(chǎn)業(yè)危機,至純潔凈的業(yè)績也開始急轉(zhuǎn)直下。
    隨著2011年一季度后光伏行業(yè)陸續(xù)遭遇“補貼政策調(diào)整”、“歐債危機”、“美國雙反調(diào)查”等不利因素,光伏產(chǎn)業(yè)深受打擊,表現(xiàn)為光伏企業(yè)出現(xiàn)了不同程度的銷售下降、資金緊張,至純潔凈也未能幸免。雖然其主動調(diào)整了客戶重心,但業(yè)績?nèi)匀辉?012年出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn),營業(yè)收入下降1.8%,凈利潤下降30%。
    即使公司在2012年開始調(diào)整客戶中心,但是這一“苦果”到現(xiàn)在還一直影響著至純潔凈。公司的應(yīng)收賬款和壞賬計提飆升,2013年至2016年上半年,公司應(yīng)收賬款的賬面價值分別達到1.61億元、1.69億元、1.85億元和2.21億元,占資產(chǎn)總額的比重分別高達為38%、40%、37%、42%。壞賬計提分別為2751萬元、3527萬元、4903萬元、4901萬元。至純潔凈一直背著這些占資產(chǎn)比重高達40%的“大包袱”,難免對其未來發(fā)展造成很大“拖累”。
       而且,就目前的情況來看,這些賬款收回的可能性非常小,欠款的客戶很多都處于破產(chǎn)或停業(yè)狀態(tài)。比如昔日光伏巨頭賽維LDK在2011年曾是至純潔凈的第一大客戶,當(dāng)年賽維LDK虧損了6億美元,2012年又虧損10億美元,如今處在破產(chǎn)邊緣。前5家欠款客戶中的另外3家也均為停產(chǎn)的光伏企業(yè)。
    對此,至純潔凈在回復(fù)采訪時坦言,“雖然國家出臺一些光伏產(chǎn)業(yè)補助措施,但是光伏企業(yè)全面復(fù)蘇尚需時日,其資金緊張局面也可能繼續(xù)存在一段時間,未來公司應(yīng)收賬款的回收仍然存在不確定性。如果大量應(yīng)收賬款無法收回,將給公司造成重大壞賬損失,甚至出現(xiàn)業(yè)績下降超50%。”

存貨高居不下

    在光伏產(chǎn)業(yè)遭受“重創(chuàng)”之后,至純潔凈開始調(diào)整業(yè)務(wù)領(lǐng)域。2013年開始,至純潔凈醫(yī)藥類客戶收入貢獻大幅增長,2015年醫(yī)藥及醫(yī)藥設(shè)備收入達9千萬左右,占當(dāng)年總營收比重近50%。而光伏類客戶收入貢獻大幅降至8.8%。然而,即使被迫做出調(diào)整和轉(zhuǎn)型,但公司的業(yè)績也沒有太大起色,2015年凈利潤還下滑32%。對此,公司在招股書中稱,“公司業(yè)務(wù)分散于醫(yī)藥、光伏、LED、半導(dǎo)體等下游行業(yè),下游行業(yè)投資的周期性波動和景氣度變化會對公司的市場需求、銷售毛利率及銷售回款等造成直接影響,從而導(dǎo)致公司業(yè)績波動。雖然公司業(yè)務(wù)分散在多個下游行業(yè),但如果未來主要下游行業(yè)出現(xiàn)整體下滑或發(fā)生重大不利變化,公司經(jīng)營業(yè)績?nèi)詫⑹艿街苯拥呢?fù)面影響。”
    身處下游行業(yè),被動性也相對強了很多,公司的存貨占流動資產(chǎn)的比重仍然較高。2013年末至2016年末,存貨的賬面價值分別為7194萬元、5645萬元、9824萬元,占流動資產(chǎn)的比重分別為26.6%、23.7%、27.6%。生產(chǎn)產(chǎn)品難以賣出去,業(yè)績自然沒有多大起色。
    不過對于這些存貨,公司還保持著相對樂觀的心態(tài),在回復(fù)中稱“這些存貨主要是在手訂單所準(zhǔn)備的備貨或已經(jīng)開始用于定制生產(chǎn),且訂單的毛利率較高,不存在預(yù)計損失。所以,公司沒有計提存貨跌價準(zhǔn)備。”不過,仍有很多投資者認(rèn)為,由于訂單的履行存在很大的不確定性,所以存貨仍然有減值的可能。而且公司業(yè)務(wù)為新興產(chǎn)業(yè),行業(yè)數(shù)據(jù)也非常缺乏,公司披露的信息也沒有太大的透明性。

股權(quán)集中風(fēng)險未可知

    此外,至純潔凈股權(quán)頗為集中。公司控股股東均為蔣淵、陸龍英,二者為母子關(guān)系。其中,蔣淵持有公司48.72%的股份,蔣淵的母親陸龍英持有公司17.86%的股份,同時,陸龍英的侄子陸磊任公司財務(wù)總監(jiān)。
    對此,公司回應(yīng)稱:“為防范控制權(quán)集中的風(fēng)險,公司已建立了包括股東大會、董事會、監(jiān)事會議事規(guī)則及獨立董事制度等在內(nèi)的完整的公司治理制度體系,并在董、監(jiān)事人員方面也做出相應(yīng)安排。在股東大會中,公司已經(jīng)引入了聯(lián)新投資、維科新業(yè)兩家專業(yè)的投資基金機構(gòu),在財務(wù)、業(yè)務(wù)方面有豐富的監(jiān)督、管理經(jīng)驗。”
       但是,這些措施是否能在公司的具體經(jīng)營中起到成效,仍需進一步觀察。目前,公司剛剛上市,且背負(fù)巨額應(yīng)收賬款和潛在的壞賬,未來公司業(yè)績能否支撐股價,給投資者帶來更大收益存在著很大的不確定性。